twitter 巨臀 锂电结构件市集分析
发布日期：2024-11-12 00:10 点击次数：133
（论说出品方/作家：光大证券twitter 巨臀，殷核心、郝骞、黄帅斌）
1、 结构件：能源电板要道材料
能源电板精密结构件，广义来讲包括电芯顶盖、钢/铝外壳、正负极软承接、电 池软承接排等，狭义来讲主要包括电芯壳体和顶盖，对锂电板的安全性、密闭性、 能源使用效果等都具有径直影响。
按照电板封装期间门道的不同，主要有方形、圆柱、软包三种时势，对应的结构 件分别为方形结构件、圆柱结构件和铝塑膜。
全体来看，圆柱和方形统称为硬壳，封装结构较为相似，均由壳体和盖板组成。软包电板封装较为特殊，由铝塑膜组成。
1.1、 产物属性：大批材料，精密制造
从本钱组成和制造工艺来看，能源电板精密结构件具有大批属性和精密制造两个 秉性，并随锂电板降本程度继续降本。
本钱端 ：大批属性
结构件（包括圆柱、方形结构件及铝塑膜）均属于金属材料加工行业，坐褥本钱 华夏材料本钱占到 50%以上，其次是制造用度（折旧摊销及电力本钱）和东谈主工 本钱。
从原料端来看，方形铝壳结构件原料以铝合金为主，其次为铜、钢材、塑料等；铝塑膜的原料为铝箔、尼龙、聚丙烯等，辅以必要的粘结剂。
工艺端：精密制造
盖板的主要坐褥工艺包括冲压、焊合、注塑等，壳体的坐褥工艺主若是冲压、拉 伸。铝塑膜的主要坐褥工艺包括精密涂布、贴合等。
除了基本期间，结构件也发展了广阔蔓展期间，如安全阀防爆遐想、摩擦焊合技 术等，主要用于盖板结构的优化升级。此外，为了知足大限度精密制造的需要， 行业普遍引入了自动化开采、柔性坐褥线等。
需要强调的是，车规级能源电板对一致性的要求较高。频繁一辆车所集成的电芯 数目成百上千，电芯的互异性会导致“短板效应”，严重影响模组及电板包全体 性能。因此，对电板制程才智要求较高，不对格率通常达到 PPM 级。
使用端：跟从能源降本
跟着能源电板继续降本，2017 年以来，磷酸铁锂和三元电板的度电本钱已着落 50%以上。其中降本的因素除了电板大限度制造的限度效应、期间进步带来的能 量密度培育、结构革命带来的成组效果提高以外，原材料本钱着落是核心因素。
动作能源电板的要道材料，结构件本钱占电芯本钱比重频繁在 8%傍边。连年来， 结构件本钱也处于不竭着落趋势。硬壳方面，2017-2020 年，宁德期间采购结构 件单价着落 37%，震裕科技结构件单价着落 30%；软包方面，2017-2019 年， 孚能科技铝塑膜采购单价着落 23%，2018-2020 年，珠海冠宇铝塑膜采购单价 着落 12%。
在主要原材料铝、钢、铜价莫得权贵着落的配景下，结构件行业继续降本的能源 来自限度效应、期间培育和材料专揽率培育。限度效应有助于摊薄开采和东谈主工本钱，自动化开采的应用使得产物良率培育，通 过材料排布遐想不错结束材料专揽率培育。2017-2020 年，震裕科技对铝材的利 用率从 44.6%培育至 49.5%。
1.2、 结构件先容：硬壳继续降本，铝塑膜国产替代
对结构件的需求来自电板封装。咫尺，主流的电板封装期间主要有方形电板、 圆形电板以及软包电板三类。能源电板的安全性和使用寿命都受其封装工艺的影 响，不同的封装期间都具有不同的期间壁垒。封装工艺遐想除需知足耐撞击振动 和挤压穿刺的物理冲击外，也需知足防火阻燃等化学性能要求。
1.2.1、硬壳结构件：盖帽是要道，防爆片铝材有待降本
硬壳结构件包括圆柱和方形结构件，频繁由壳体和盖板组成。其中，盖板的制造 工艺复杂度频繁远高于壳体。
盖板
盖板的主邀功能包括：1）固定/密封功能：顶盖与铝壳激光焊合，包裹固定裸电芯并结束密封作用；2）电流导通功能（极柱）：在电板中，顶盖极柱、转接片和电芯极耳焊合导通， 保证电芯充放电电流导通的功能；在模组中，顶盖极柱与汇流排激光焊合、螺栓 承接，形成串/并联；3）泄压功能（防爆片）：当电板出现极端，里面气压增大至一定值，顶盖防爆 阀将开启进行泄压，镌汰爆炸风险；4）熔断保护功能（翻转片）：当电板出现极端，里面气压增大至一定值，顶盖 翻转片朝上顶起，与负极铆接块战役，使顶盖正负极径直短路，同期铝承接片 Fuse 熔断，快速割断电流；5）镌汰电腐蚀：正极上塑胶遴荐导电 PPS，保证正极柱与顶盖板间有一定阻值， 镌汰正极柱与铝壳间的电位差，驻防顶盖板/铝壳电腐蚀，进而提高产物性量和 使用寿命。
盖板中遑急部件主要有：1）防爆片：一般磷酸铁锂体系电板顶盖遴荐单个防爆阀遐想，防爆阀开启压力 一般为 0.4～0.8MPa。当里面压强增大并特别防爆阀的开启压力时，防爆阀将从 刻痕处闹翻并开启进行泄压；2）翻转片：三元体系电板除了遴荐防爆阀外，还会叠加 SSD 翻转片组合遐想形 式，防爆阀开启压力和SSD翻转压力一般分别为0.75～1.05MPa、0.45～0.5MPa。当电板里面压强增大至 SSD 翻转压力时，翻转片朝上顶起，快速割断电流；3）极柱：主若是起到电流导通作用。频繁正极遴荐铝极柱，负极遴荐铜铝复合 极柱。
防爆片和翻转片一般遴荐铝带制作，名义刻有防爆刻痕。由于对爆破压强区间精 度的要求较高，咫尺该种铝带主要依赖入口，价钱远高于普通铝带。字据震裕科 技招股书流露，2020 年 1-6 月采购入口铝带均价 49.3 元/kg，采购普通铝带均 价 15.9 元/kg。字据江苏鼎胜新能源材料股份有限公司于 2020 年 12 月所肯求专利，已见效发 明用于三元锂电板、储能锂电板防爆片用的铝带材料。
在线自拍在线偷拍视频壳体
壳体的制造相对纰漏，主要遴荐连气儿拉伸工艺。由于盖板集成部件较多，工艺较为复杂，且在施行作用时，防爆阀开启后电解液 容易飞溅至盖板接线酿成二次事故，因此出现了将防爆阀调整至壳体的气候。如 科达利 2020 年 5 月肯求的专利《一种能源电板壳体及能源电板》，在壳体成立 防爆阀。同期，对壳体的优化还体当今壳体材料的制备。如靖江市东达铝业 2021 年 1 月 肯求的专利《一种铝合金能源电板壳体偏激制备方法》，通过特殊铝合金（Si、 Fe、Mg、Zn、Mn、Cu、Ti、C、Cr、Zr 等）的制备，培育壳体材料的强度、 韧性、抗应力腐蚀等性能。
1.2.2、铝塑膜：国产替代进行时
与圆柱、方形电板的硬壳不同，软包电板遴荐铝塑膜封装。铝塑膜由铝箔、多种 塑料和粘合剂（包括粘接性树脂）组成，按照制作工艺隔离，主要有干法和热法 两种。比拟热法铝塑膜，干法铝塑膜愈加适用于大倍率、高能量能源电板，应用 愈加普遍。
因为与电板的里面材料径直连在系数，是以电解液会浸润到铝塑膜的内层，故要 求其具备以下性能：1）极高的圮绝性；2）邃密的热封性能；3）内层材料耐电 解液及强酸，不与电解液反映；4）邃密的延展性、柔韧性和机械强度。在结构上，铝塑膜为一种三层膜的复合材料，主要由尼龙层（ON）、铝箔层（AL）、 流延或未拉伸聚丙烯层（CPP）相互粘合后组成。字据铝塑膜厚度的不同，可分为 88μm、113μm、152μm，其中厚度 152μm 的 铝塑膜适用于能源电板，而更薄的 88μm 和 113μm 适用于 3C 范围。
在本钱上，铝塑膜占到整只电芯的 18%，仅次于正极（30%）和电解液（25%）， 属于占比较大的一种因素。在铝塑膜本人的组成中，铝箔的本钱占到 65%。
在铝塑膜的原材料中，铝箔是核心材料，厚度 5-9μm，国内产能较丰富，率先 的压延铝箔企业包括华西铝业、渤海铝业、河南神马等，但国内产物在性能方面 不足国际产物，主要供应中低端 3C 耗尽电子范围。CPP（流延聚丙烯薄膜）主要起到封口作用，国内坐褥企业主要有佛塑科技、广 东仕诚、佛山俊嘉等，但产物主要用于低端 3C 耗尽电子范围。BOPA（双向拉伸尼龙薄膜）位于最外层，主要起到保护作用。国内厂家主要有 沧州明珠、佛塑科技、厦门长塑等，但主要应用范围为 3C 耗尽电子范围。综上，国内原材料主要应用于 3C 耗尽电子范围，在软包能源电板范围所需原材 料仍依赖入口。
2020 年，日本两大巨头占据铝塑膜市集的 60%以上。韩国栗村化学、国内新纶 科技亦具备较强实力，全体来看国产替代空间仍较大。而铝塑膜的国产替代正在进行中。2016 年，新纶科技收购日本 T&T 三重工场， 并通过常州坐褥基地结束铝塑膜国产化；明冠新材通过自主研发，2020 年完成 了国产铝塑膜对孚能科技、超威创元、中兴派能、赣锋电子等下流锂电板厂商的 要点开发；紫江企业的铝塑膜子公司紫江新材料产物已通过 CATL、光宇、力神 等企业认证，年产能近 4000 万平时米。通过铝塑膜国产化，大约使每平米本钱镌汰 5-7 元，从而使锂电板总本钱镌汰 1.5%傍边。
2、 圆柱、方形、软包，谁主千里浮
方形电板：封装可靠度高、系统能量效果高、能量密度较高、结构较为纰漏、扩 容相对简短、不错通过提高单体容量来提高能量密度、安稳性相对好。但由于方 形电板不错字据产物的尺寸进行定制化坐褥twitter 巨臀，是以市集上型号类型太多，工艺很 难长入；坐褥自动化水平不高、单体互异性较大，在大限度应用中，存在系统寿 命远低于单体寿命的问题。
圆形电板：与方形都属于硬壳封装，圆柱型电板工艺锻练，PACK 本钱较低，电 池产物良率以及电板组的一致性较高;由于电板组散热面积大，其散热性能优于 方型电板，但后期依然要濒临成组后散热遐想难度大、能量密度低等问题。
软包型电板：遴荐铝塑膜包装、安全性好、分量较钢壳和铝壳电板轻、具有较高 的质地比能量、内阻小、轮回寿命更长，然而由于型号广阔自动化程度低、坐褥 效果低、本钱高、高端铝塑膜严重依赖入口、一致性较差。
2.1、 圆柱电板：受益于特斯拉
1992 年，日本索尼公司发明了锂电板。抽象斟酌其时的开采工艺和期间条目， 索尼取舍了一条在其时看来最稳健可行的有盘算——18650 圆柱形电板。1994 年，松下初始制造锂离子电板。1997 年，搭载松下圆柱形镍氢电板的第一 代混动车型丰田普锐斯上市。到了 1998 年，松下的 18650 圆柱形锂电板已批量 安设辞寰宇多个品牌的札记本电脑。因此，在特斯拉在为第一代 Roadster（2008 年上市）取舍电板供应商的时间， 18650 圆柱形电板是其时最锻练安稳的锂离子电板。至极是日本厂商，在经过多 年累积，在坐褥工艺方面累积了多量警戒，其坐褥的 18650 圆柱形电板在一致 性、安全性方面都达到了较高的水平。特斯拉与松下的配合，负责开启了圆柱形锂电板应用于纯电动车的期间。
在中国范围内，也有一批圆柱形电板的侍从者，如比克、沃特玛、力神等，但市 场说明均欠安。2020 年，圆柱电板在国内份额培育，主要由于国产特斯拉的放量，带动 LG 化 学圆柱电板（21700）装机培育。2020 年，国外圆柱电板出货量着落，全体份额着落约 20pct。
2.2、 方形电板：国内主导，国外份额有所着落
在国内，方形电板弥远占据主导地位。2020 年，国内方形电板出货量占比 80%， 较 2019 年着落 4pct；国外方形电板出货量培育较快，但由于总量扩大，份额保 持安稳。
三星
SDI 1999 年，三星 SDI 初始投入电板范围。2009 年，良马推出搭载三星 SDI 方形电板的纯电动汽车 Megacity。其坐褥商， 恰是三星 SDI 和博世于 2008 年 6 月配合建立的结伴公司 SB Limotive。三星 SDI 由此投入能源电板市集。2013 年，三星 SDI 与良马缔结弥远配合公约，成为良马核心供应商；之后又与 大家、奥迪、保时捷等车企达成配合。
宁德期间和比亚迪
宁德期间和比亚迪的快速崛起，奠定了方形电板在国内的主导地位。2015-2016 年，比亚迪能源电板装机量位各国内第一，宁德期间位列第二；2017-2020 年， 宁德期间能源电板装机量位各国内第一，比亚迪位列第二。全体来看，2017-2019 年，我国能源电板装机采集度培育较快，宁德期间和比亚 迪共计市占率从 46%培育至 68%。
2.3、 软包电板：受益于欧洲 新能源车放量，两大巨头 推动
能源软包电板由 AESC 草创，由 LG 化学说明光大。2007 年，能源电板公司 AESC（日产与 NEC 结伴公司）将用于手机产物的软包 电板作念到了车规级圭臬。2010 年后，其搭载的纯电动车日产聆风广受宽饶。2009 年，LG 化学与当代共同推出首款当代 Avante 以及 Forte 电动车，负责迈 入汽车电动化期间。2009-2015 年，LG 化学能源电板客户先后囊括通用、福特、 科勒莱斯好意思国三大主流车企，胜仗拿下雷诺、沃尔沃、奥迪、戴姆勒等欧洲客户， 并通过雷诺-日产-三菱定约缓缓投入日系车供应链。
受益于世俗的客户基础，LG 化学在 2019-2020 年马上崛起。2020 年，LG 化学 完成装机量 31GWh，在全球范围内仅次于 CATL，甚而在 2020H1 结束反超 CATL。2020 年 H1，在欧洲，LG 化学弥远布局的欧洲新能源车市集需求跃升，LG 配套 的雷诺 Zoe、当代 Kona 等车型畅销；在中国，国产特斯拉放量，屡次保持月度 新能源车型销量冠军。LG 化学能源电板出货量大幅培育，2020 年上半年 LG 化 学市集份额较 2019 年培育 14PCT 至 25%，一度特别同期的 CATL（23%）。
同期，另一软包龙头 SKI 马上崛起。2020 年 SKI 结束装机量 7GWh，较 2019 年的 1.97GWh 培育显明。2020 年，欧洲新能源车渗入率快速培育，带动国外软包电板出货量加多，份额 结束翻倍（从 2019 年的 21%培育至 2020 年的 42%）。而在国内，软包市集份额进一步萎缩，从 2019 年的 8.7%着落至 2020 年的 6.2%。
2.4、 趋势与空间
2.4.1、中国与国外不同的趋势
由于多数头部能源电板企业通常主打圆柱、方形、软包中的一种，因此不同类型 电板市集份额的变化，在一定程度上代表了头部能源电板企业角逐的历史。对比我国和国外不同类型电板市集份额变化，不错看到 2017 年是一个分界线。
2017 年前：我国与国外皮不同类型电板市集份额变化方面趋势调换。方形电板占据 60%以 上的市集份额，2015-2017 年呈现“先升后降”的趋势；软包电板市集份额保持 安稳，约在 10%傍边；圆柱电板市集份额在 2016 年受到方形电板挤压，在 2017 年得到收复。
2017 年后： 我国与国外皮不同类型电板市集份额变化方面说明出十足不同的趋势。
我国方形电板份额赢得冲突，2019 年市集份额接近 85%。这与宁德期间的崛起 密不能分，2018 年宁德期间结束 IPO 上市，同庚出货量 23.4GWh，同比增长 1.4 倍。2020 年，由于特斯拉 model Y 的热销，带动我国圆柱电板市集回升。而软包电板市集份额则继续受到挤压。
在国外，方形电板市集份额自 2017 年后一齐下滑，近两年保持巩固，2020 年 市集份额 28%。而圆柱电板和软包电板则先后结束放量，2017-2019 年，圆柱 电板市集份额由 28%培育至 51%，同期松下作陪特斯拉在全球崛起。2020 年， 国外软包电板崛起，市集份额由 2019 年的 21%翻倍至 2020 年的 42%。这基这基本 得益于 LG 化学的放量，其压根原因在于欧洲电动车渗入率快速培育。
2.4.2、2025 年全球结构件（含铝塑膜）500 亿元市集空间
短期来看：软包势头仍猛。LG 化学、SKI 分别晓谕分拆旗下电板业务稀罕上市，软包大本 营——欧洲碳中庸政策加码，都将推动软包电板进一步放量。
中期来看：三元锂电板能量密度培育乏力，行业转向结构革命。以宁德期间 CTP、CTC 技 术、比亚迪刀片电板为代表的结构革命纷纷浮现。其实质上是专揽电芯外壳的支 撑作用，将电芯径直集成至电板包甚而底盘，从而减少模组结构件使用，培育能 量密度。软包电板的上风在于单体电芯能量密度高，但由于成组复杂，在 PACK 层面能量 密度上风已不显明。软包外壳缺少接济作用，再省去模组方法难度较大。因此， 中期维度可能受到方形、圆柱电板结构革命方面的挑战。
弥远来看： 为了达到更高的能量密度，固态电板被以为是下一代能源电板。而针对固态电板， 遴荐卷绕结构的圆柱电板不再适用。由于不再适用液态电解液，方形硬壳的必要 性着落，因此软包被以为是固态电板适配的封装面目。
全球新能源车渗入率继续培育，通过假定全球新能源车渗入率和单车带电量，我 们臆测到 2025 年全球能源电板需求量为 1164GWh，国内 406GWh。2021-2025 年，瞻望我国方形电板保管强势地位，市占率在 80%以上；软包电 池市占率平缓培育，到 2025 年达到 6.5%的市占率；圆柱电板在 2025 年达到 13%的市占率。全球范围内，瞻望软包电板占比继续培育，到 2025 年达到 48%的市占率；圆柱 和方形电板市占率平缓着落，到 2025 年市占率分别达到 28%、24%。
假定受益于制造效果培育，单元包装本钱逐年着落。瞻望到 2025 年，我国能源 电板结构件（包含铝塑膜）市集空间 185.6 亿元，其中硬壳（圆柱+方形）173.8 亿元，铝塑膜 11.9 亿元；全球范围内能源电板结构件（包含铝塑膜）市集空间 515.3 亿元，其中硬壳（圆柱+方形）340 亿元，铝塑膜 175.5 亿元。
3、 结构件行业：壁垒高，重财富
3.1、 横向对比：投入壁垒高
从行业属性来看，汽车、手机、能源电板结构件同为金属加工行业，在期间方面 普遍以模具的使用为核心，触及冲压、拉伸、焊合、注塑等工艺。
从客户壁垒来看，3C 结构件的更换认证周期更短，如苹果手机供应商 MFi 认证 普遍需 4-6 个月；而锂电结构件的认证周期较长，字据科达利招股书流露，前期 期间和产物磨合期一般为 3-5 年；汽车结构件的认证周期则为 1 年以上。
从产物安稳度来看，锂电结构件和汽车结构件需相宜车规级圭臬，而 3C 结构件 则为耗尽级。由于对振动、冲击、灰尘、温度变化的承受范围不同，车规级产物 的可靠性和安稳度通常远高于耗尽电子产物。
从产物结构来看，锂电结构件承担着保护电板里面的作用，需经过气密性检测， 以防漏液。而 3C 结构件、汽车结构件频繁起到接济作用，为盛开式结构。
对比本钱结构，3C 结构件和锂电结构件较为周边，频繁材料本钱约占 60%，低 于汽车结构件（70-80%），而东谈主工本钱占比（10%-20%）则高于汽车结构件 （5%-10%）。因此，3C 结构件和锂电结构件的东谈主力密集型程度高于汽车结构 件，原材料依赖度小于汽车结构件。
正因为在制造模式上具有一定的相似性，长盈精密、领益智造等耗尽电子结构件 制造商发布扩产公告，投资电板精密结构件面目。频繁耗尽电子结构件制造商的 精密制造才智较强，但濒临的主要壁垒在于客户认证，以及从耗尽电子到车规级 产物所需的产物性量适度。
3.2、 纵向对比：计算杠杆高
本钱结构角度：在正极、负极、隔阂、电解液、铜箔、结构件、电芯等各方法， 可分为三个头绪：1）原材料依赖型：正极、电解液、电芯、铜箔的本钱结构中材料占比较高（75% 以上），核心原因在于原材料价钱较透明，且需求量大，同期开采投资额相对较 小，导致制造方法的本钱偏低。2）制造依赖型：结构件、隔阂的制酿本钱占比较高，原因在于开采投资额相对 较大，折旧摊销本钱占比高。3）制造主导型：负极材料的制造用度占比特别 60%（计入加工费），原材料占 比低于 40%，原因在于原材料本钱低（沥青焦、石油焦等），同期加工经过长。约有 50%的本钱来自石墨化加工费。
毛利率角度：各方法相通可分为三个头绪：1）隔阂龙头：毛利率接近 50%，原因在于产物附加值高，龙头企业市占率高。2）电芯、铜箔、电解液、结构件、负极龙头：约 30%傍边。3）正极龙头：15%傍边。核心原因在于本钱加成的订价模式。
东谈主均创收角度：正负极、电芯、铜箔龙头企业东谈主均创收较高，结构件企业东谈主均创收较低。这与产 品价值量和坐褥过程的东谈主力密集程度相关。结构件企业的东谈主工本钱占比超 10%，且产物价值量不高，这是东谈主均创收较低的 主要原因。
比拟原材料本钱来说，开采折旧摊销和东谈主工本钱相对刚性。因此，坐褥限度扩大， 开工率培育大约权贵摊薄刚性本钱，从而培育产物毛利率。
从本钱占比来看，结构件和隔阂行业固定本钱占比较为权贵，主要原因在于开采 折旧摊销和东谈主工本钱占比较高。以单元收入中固定本钱占比代表计算杠杆，结构 件行业在各方法中有着最高的计算杠杆。
总而言之，结构件龙头在本钱结构上与隔阂龙头雷同，且具有相对东谈主力密集的特 点。在锂电板各方法中，结构件龙头计算杠杆较高，收入中固定本钱比例达到 40%傍边。这意味着培育开工率和良率大约有用摊薄固定本钱，培育毛利率。
假定基础毛利率（开工率和良率均为 100%）25%，折旧+东谈主工本钱占总本钱比 例为 55%，原材料本钱占总本钱比例为 45%，计较开工率和良率变化对毛利率 的影响。
3.3、 龙头上风：限度化与自动化，培育开工率与良率
能源电板尺寸圭臬化
咫尺，市面上的能源电板尺寸、时势、容量、电压规格型号较多。关于整车企业 来说，加多了匹配、采购能源电板的难度；关于电板厂商来说，龙套了能源电板 大限度圭臬化坐褥，不利于能源电板降本。
国际方面，国际电工委员会(IEC)组织制定了国际圭臬 ISO/IECPAS16898：2012 《电动汽车用二次锂离子电板外形尺寸》，其中公法了 62 种尺寸规格的千般动 力电板单体。德国汽车工业协会字据汽车安装的要求，出台 VDA 尺寸规格，这 是欧洲汽车企业最早对能源电板尺寸规格的治安。
国内方面，由工信部主导，中国汽车期间筹议中心、宁德期间、比亚迪、国轩高 科等都集草拟的国度圭臬《电动汽车用能源蓄电板产物规格尺寸》 （GB/T34013-2017）于 2018 年 2 月奉行。
2021 年 3 月，大家举办电板日（POWER DAY），淡薄圭臬电芯的研发责任照旧 初始，宗旨 2023 年全面铺开，到 2030 年将遮掩大家集团旗下 80%的电动车型。大家集团瞻望，圭臬电芯在量产车型中的本钱将镌汰 30%，在初学级车型中将 镌汰 50%。
限度化坐褥与智能制造
韩国锂电产业商讨机构 SNE 预估，2025 年能源电板出货量 1160GWh，从而将 结束 GWh 到 TWh 的跨越。与此同期，大限度制造的同期，要知足电板一致性 的要求，对细巧制造淡薄挑战。宁德期间董事长曾毓群淡薄“极放置造”的成见，即 1）单体安全失效果要由 PPM 级提高三个数目级到 PPB 级；2）保险全人命周期从第一个轮回到成千上 万个轮回的可靠性；3）大幅度提高坐褥效果，结束 TWh 级的高质地寄托才智。
对应到结构件方面，也即是大幅培育产物一致性和坐褥速率。包括盖板安设的自 动化、气密性检测的连气儿性，以及冲压拉伸性能的安稳性等。从 2017 年以来， 科达利继续推动自动化及智能化制造才智，开发出 SPC 品性过程适度系统、PTS 产物性量追念管制系统、新一代的自动线 MES 系统等，坐褥东谈主员继续着落，产 品良率继续培育。
值得凝视的是，跨界期间的引入可能进一步培育锂电结构件的坐褥效果和工艺。2021 年 1 月，特斯拉发布新型 4680 电板坐褥线视频，马斯克浮现，好意思味可乐 工场坐褥线的批量限度坐褥模式给特斯拉的电板坐褥线带来了灵感。这暗意着， 传统易拉罐与圆柱电板壳可能存在重复之处。
国内易拉罐开采商斯莱克正积极推动易拉罐制作期间向新能源电板壳迁徙。字据 斯莱克流露，以圆柱形电板壳坐褥为例，国内传统电板壳坐褥线开采冲压系统速 度一般不特别 50 个/分钟，国外开采坐褥商冲压系统速率约为 150 个/分钟，而 斯莱克研发的电板壳自动化坐褥线坐褥效果能达到 1200 个/分钟。对比电板壳 传统坐褥面目，斯莱克选择的期间门道大约使得电板壳具有更高的光洁度、更好 的质地一致性，同期大约更好地知足客户多量量产的需要。
3.4、 估值对标：赛谈更安全安稳性，竞争花样较优
估值方面，结构件龙头 2021 年和 2022 年 PE 低于正负极、隔阂、电芯龙头， 与电解液龙头在合并水平。刻下估值与弥远增速、短期景气度（主要取决于供需缺口，影响因素包括扩产难 度大、投入壁垒高）、以及竞争花样相关。
弥远增速：跟从全球产能蔓延，不受固态电板、钠电板影响
弥远角度来看，由于结构件与电芯数目比为 1：1，行业增速将跟从全球锂电产 能蔓延。更遑急的是，结构件行业是一条更为安全、耐久的赛谈。尽管固态电板 在短期内仍无法达到量产限度，但弥远来看将对电解液、隔阂产生较大影响；相 对锂电板，钠电板在储能、低速电动车等对能量密度要求不高的范围有较大上风， 当年不能幸免将对现存的锂离子电板体系产陌生流作用，但其在电板封装方面依 然延续现存的圆柱、方形、软包体系。
因此，现存的正负极、隔阂、电解液，都在较大程度上受到期间门道变更的困扰， 结构件则保管需求安稳，岂论在固态电板范围，如故钠电板范围，都将保持现存 需求花样。
4、要点企业分析
4.1、 科达利：锂电结构件龙头，对接全球需求
政策聚焦，深耕结构件范围二十余年。科达利成立于 1996 年，于 2017 年 3 月 在深交所中小板上市，是一家锂电板精密结构件和汽车结构件研发及制造企业， 产物主要分为锂电板精密结构件、汽车结构件两大类，世俗应用于汽车及新能源 汽车、便携式通信及电子产物、电动器具、储能电站等广阔行业范围。公司实控 东谈主为励建立、励建炬昆仲，两东谈主共计持股 44.92%。2020 年公司结束交易收入 19.85 亿元（同比-11.0%），归母净利润 1.79 亿元（同比-24.7%）。2021H1 营收 18 亿元（同比+162%），归母净利润 2.19 亿元（同比+367%）。
公司是锂电板精密结构件行业龙头，对接国表里电板厂商需求。公司对峙定位于 高端市集、选择要点范围的大客户政策，继续发展下流新能源汽车能源锂电板和 耗尽电子产物便携式锂电板行业的率先高端客户及知名客户，现已与 CATL、比 亚迪、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、力神等国内率先厂商以及松下、LG、 Northvolt、佛吉亚等国外知名客户建立了弥远安稳的政策配合关系。
4.2、 震裕科技：锂电结构件少壮，依托 CATL 快速崛起
震裕科技是精密冲压抽象处理有盘算供应商。公司成立于 1994 年，屡次赢得中国 模具行业最高奖项——精模奖（一等奖），现已成为全球率先的精密模具抽象解 决有盘算供应商。公司实控东谈主为蒋震林、洪瑞娣夫妇，两东谈主共计持股 45.68%（截 止 2021 年一季报）。2020 年公司结束交易收入 11.93 亿元（同比+59.1%）， 归母净利润 1.3 亿元（同比+68.2%）。2021Q1 营收 5.12 亿元（同比+268.3%）， 归母净利润 0.41 亿元（同比+6186%）。
“一体两翼四维”政策，遮掩头部企业客户。公司冲压模具国内市占率第一，业 务蔓延到锂电板、电机铁芯精密冲压等市集，向客户提供精密结构件产物，世俗 应用于家电、新能源锂电板、汽车、工控等行业范围，缓缓形成了“一体两翼四维”的发展政策花样。公司客户涵盖多个范围的头部企业，宁德期间、好意思的、格 力、海尔、三菱、三星、松下、汇川、比亚迪、西门子等均为公司客户。
模具龙头进攻锂电结构件，跟从宁德期间成长：依托模具期间上风，公司 2015 年进攻锂电结构件范围，为宁德期间供货。2020 年公司对宁德期间的销售额 5.72 亿元，占公司交易总收入的 47.9%，锂电结构件收入基底本自宁德期间。公司 动作宁德期间锂电结构件的主要供应商之一，受益于宁德期间在全球能源电板产 量快速增长，以及公司在宁德期间供应份额的不绝培育，功绩增长详情趣高。
4.3、 斯莱克：掌合手结构件冲突性期间，开启第二增长曲 线
易拉罐开采专科制造商，面向全球高端客户。苏州斯莱克精密开采股份有限公司 成立于 2004 年， 2014 年 1 月在深圳证券来回所创业板挂牌上市。公司定位于 面向全球市集的高端专用成套开采的遐想制造，为金属包装行业客户提供高端装 备以及全体处理有盘算，主要从事成套高速易拉盖、易拉罐坐褥开采、图像检测等 千般系统的研发、遐想、坐褥、安设调试及相关精密模具、零备件的研发、加工 制造。公司实控东谈主为安旭，截止 2021 年 6 月 11 日，其通过科莱想有限公司（100% 持有）持有公司 51.88%股权。2020 年公司营收 8.83 亿元，同比+11.5%，归母 净利润 0.65 亿元，同比-33.43%。2020 年营收结构中，易拉罐坐褥开采占比 32.9%，易拉盖坐褥开采占比 36.6%，共计占比 69.5%。2021 年 Q1，公司营 收 1.86 亿元，同比-0.58%，归母净利润 0.16 亿元，同比+110.32%。
期间迁徙，从易拉罐到新能源电板壳。公司 2006 年见效寄托第一套“易拉盖高 速冲压坐褥开采”。咫尺已占据国内易拉盖高速坐褥开采大部分新增市集份额， 国外客户普遍北好意思、西欧、北欧、东南亚等地。斯莱克是国际率先的高速易拉盖 及易拉罐坐褥成套开采制造商，并依托在易拉罐范围的期间警戒，向新能源电板 壳智能坐褥线进攻。公司将易拉罐坐褥期间迁徙至新能源电板壳，具备坐褥速率 与产物一致性双重上风。在新能源电板壳范围，现存的入口开采坐褥速率约 150 个/min，国产开采约 50-70 个/min，公司的多数目自动化产线约 1200 个/min， 且在产物一致性方面优于传统开采。
面目进展胜仗，新业务迎来开释期。2018 年， 公司诞生全资子公司苏州先莱新 能源汽车零部件有限公司， 初始进攻新能源汽车的先进零部件制造。现已形成 新乡、合肥、常州三个坐褥基地。咫尺新乡基地已结束 18650 型号钢壳批量供 货，合肥基地厂房仍在诞生，公司在苏州总部进行提前坐褥，常州基地仍在计算 诞生中。咫尺，公司已接到国轩高科独家供应商安徽力翔 2-3 亿只圆柱铝管订单， 并接到宁德期间小批量订单。跟着产能不竭开释，公司行将迎来新业务成绩期。
5、 风险分析
竞争花样恶化风险。投入者过多，导致市集竞争花样恶化。由于锂电板行业高景 气，传统 3C 结构件厂商、部分模具/开采厂商都有进攻锂电结构件范围的动作。当年如果投入者过多，产能快速培育，可能导致市集竞争进一步加重。
原材料加价风险。锂电结构件主要原材料为铝、钢、铜等大批原材料，若大批商 品价钱过快高涨，则企业利润可能承受压力。
下流需求放缓风险。锂电结构件需求主要来自能源电板装机量培育，若全球范 围内新能源车渗入率培育受阻，则可能影响产物需乞降企业开工率。
期间门道风险。天然软包、圆柱、方形三种封装结构不受钠电板、固态电板等技 术门道更替影响，但如果三种封装门道里面比例变化，如软包占比快速培育，则 可能挤压硬壳结构件需求。